热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来回 客户端

　　中信证券发布研报称，看好阜博集团（03738）投资价值公司，初度灭绝，赐与“买入”评级。瞻望公司2025-2027年收入分散为29.79/37.38/47.17亿港元，同比增长24.1%/25.5%/26.2%；瞻望公司归母净利润为1.92/2.87/4.50亿港元，同比增长34.6%/49.2%/57.0%。该行概述分部估值法和中期PE估值法扫尾，赐与公司指标市值192亿元港币/175亿元东说念主民币，四舍五入对应指标价8元港币/7元东说念主民币。

　　公司系民众版权保护第三方手艺做事行业龙头，具备数据储量、算法才略、独家API三大中枢上风。该行看好民众主要实践方/流媒体平台看守版权保护永远需求，AI创作视频在提高创作扫尾的同期有望带来侵权实践供应量增长与AIGC原创金钱保护新机遇，公司兼具优质赛说念与竞争上风，有望看守较高成长斜率。其中，上风如下：1）行业层面，民众头部实践方领有永远版权保护订阅做事刚性需求，AI创作视频在提高创作扫尾的同期有望带来潜在侵权实践供应量加多与原创AIGC实践版权保护的双重机遇，国内商场更多微短剧/短视频金钱待被纳入版权保护鸿沟；2）公司层面，具备数据储量、算法才略、独家API三大中枢上风，客户数、实践资源管束范畴以及客单价均继续提高，受益行业需求膨大及国内业务量加多，有望迎来加快增长。

　　中信证券主要不雅点如下：

　　公司或者

　　二十年建设民众来源版权保护手艺做事公司。公司于2005年在好意思国加州硅谷缔造，2018年在港交所上市，面向实践分娩者/版权所有者、流媒体平台、互联网企业，以SaaS（软件即做事）模式提供一站式的数字金钱保护手艺+实践分发升值做事。在20年发展流程中，公司与迪士尼、派拉蒙、索尼影业等民众来源影视公司，及HBO、Netflix、AmazonPrime等头部流媒体平台均建设了永远合营相干。公司在2021年后运行发力国内商场，2024年中国商场收入占比（49.5%）已与好意思国持平（49.3%）；同期积极把抓收并购机遇，2019年11月公司收购ZEFR业务，次年完竣营收同比增长133%；2022年4月收购粒子文化，曩昔收入增长110%。2024年公司完竣营收24.01亿港元，归母净利润为1.43亿港元，重回盈利正轨；Non-IFRS经调净利润为1.80亿港元，同比增长380.3%。

　　行业分析：创作、盗版及AI驱动行业永远增长，商场空间超百亿好意思元

　　民众版权保护行业增长主要由以下三大成分驱动：1）民众领有版权的实践金钱范畴继续膨大：据海外学问产权定约统计，2024年好意思国中枢版权产业商场范畴达到2.09万亿好意思元，据中国首领与数字出书协会统计，遏抑2023年中国收集版权产业范畴已冲破1.6万亿元；2）盗版侵权气候永远存在：据Muso统计，2024年民众盗版网站拜谒次数高达2163亿次；3）AI提高视频创作扫尾带来侵权风险与新金钱保护机遇：据Data

　　Intelo预测，民众音视频等媒体实践AIGC商场范畴2032年将达到347亿好意思元，AI二次创作产生的侵权有望带来传统实践方版权保护需求加多，使用AI进行原生实践创作的用户雷同有潜在版权保护需求。

　　竞争状貌方面孤苦版权保护手艺做事行业属于浩荡及盗版产业中的细分赛说念；行业主要玩家筹谋时刻长、地域上风显耀，公司占据中好意思两大中枢实践金钱商场，以跨越3亿好意思元的年营收额位居第龙头，同体量竞争敌手有限。国内商场方面，长视频有望通过版权保护手艺助其追索视频二创收益，同期微短剧等新实践神气亟待保护。该行测算赢得2025年民众第三方版权保护手艺做事商场范畴为48.3亿好意思元，同比增长18.2%；瞻望2030年达到100.1亿好意思元，CAGR15.7%。

　　公司上风：具备数据、算法、独家API三大中枢上风，探索AI视频/RWA新增长点

　　1）民众最大的视听实践数字指纹库：据公司公告，遏抑2025年4月公司已蕴蓄了超千万部影视节目VNDA数据，VDNA基因检索量超千亿级，复古海量实践资源全网检索对比。

　　2）行业来源的VDNA/水印+爬虫算法：公司在好意思国电影协会MPAA和Movie

　　Labs组织的手艺测评中从民众13家企业中脱颖而出，爬虫和实践识别算法等方面Know-How蕴蓄深厚。

　　3）独家API权限：公司当作民众唯独同期领有YouTube、Facebook、Instagram及SoundCloudAPI接入权限的孤苦版权保护手艺做事商，在平台实践资源调取上具备来源上风。公司于2025年4月完成对音频实践识别手艺商PEX的收购，后者领有超1亿唱片公司作品的超250亿实践指纹（超YouTube音频量3倍），并先后有望进一步开释功绩。公司前瞻布局AI视频用具、RWA平台等新业务，内生外延并举有望看守高成长斜率。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：史丽君