专题：光大期货2025年半年报

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　　2025年上半年工业硅期货颤动走弱，适度27日主力收至7830元/吨，跌幅29.8%；多晶硅期货颤动走弱，主力收至33315元/吨，跌幅20.6%。现货大幅回调，欠亨氧553下调2850元/吨至8350元/吨，通氧553下调3250元/吨至8250元/吨，421下调3550元/吨至8400元/吨。

　　1、供给：新疆产能延续开释，内蒙及甘肃新增产能填补了西南减产缺口，结构性富足矛盾凸起。据百川，上半年国内工业硅总产量达185.6万吨，环比增长21.5%，同比下滑14.9%；主产地占比为新疆53.2%、内蒙12.3%、甘肃10.4%、云南5 %、四川4.5%；上半年开炉量下滑53台至215台，开炉率下滑8.3%至27.2%。

　　2、需求：光伏抢装教唆晶硅需求积聚前置，但降库存导致朝上传导欠安，有机硅抢出口成为主增量。上半年国内工业硅破钞测算量92.9万吨，同比下滑34.9%。其中DMC产量102.4万吨，同比增长27.4%，测算工业硅用量约53.2万吨；多晶硅产量57.5万吨，同比下滑45.3%，测算工业硅用量约74.7万吨；1-5月铝合金产量740.5万吨，同比增长16.7%，展望上半年铝合金产量885万吨，其中耗硅测算量约35.4万吨。1-5月工业硅净出口26.7万吨，同比下滑8.55%。

　　3、库存：交游所方面，上半年工业硅累库19735吨至26.4万吨，多晶硅合座累库至7.8万吨。社库方面，上半年工业硅累库7.09万吨至43.85万吨，其中厂库累库5.5万吨至26.65万吨；黄埔港累库3000吨至5.5万吨，天津港累库11000吨至6.8万吨，昆明港累库2000吨至4.9万吨。多晶硅合座去库1.15万吨至26.53万吨。

　　4、不雅点：下半年光伏末端订单走弱，从下到上承压，产业链多要领库存积压深邃。双硅督察常态探底，丰水期后合座入手重点有望随老本抬升稍有建立，多晶硅合座发扬或弱于工业硅。工业硅新疆大厂减产，南北供应分化进度经管，多晶硅仍有部分供应旯旮增量。工业硅期现价差和积聚刊出引颈仓单回流阛阓，晶硅高品位仓单仍需深跌空间减压。反弹强度在于下半年晶硅产能开释和光伏抢装达成后余力，阶段空窗期将成为库存缓释的良机。阛阓供需失衡，靠行业自救驱动不及，仍需暖和是否存在策略调控。

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