专题：光大期货2025年半年报

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　　从需求看，上半年钢材需求外强内弱、板强长弱，1-5月外需同比增长20.02%，内需同比下降4.14%；上半年螺纹周均表需206.4万吨，同比下降3.73%；热卷周均表需317.87万吨，同比增长1.71%。从国内需求看，房地产仍处于下行周期，基建发扬一般，制造业需求处于高位但发扬分化，工程机械、造船、风电需求抓续增长，汽车、家电、光伏等行业4月以来转弱昭着，市集关于后期需求预期偏悲不雅。钢材出口仍处于高位，但关税战略影响迟缓从预期转向落地阶段，下半年出口濒临回落压力。

　　从供应端看，1-5月份粗钢及生铁产量同比分袂下降1.7%和下降0.1%，其中5月粗钢和生铁日均产量分袂为279.19万吨和239.08万吨，环比分袂回落2.63%和回落1.18%。1-5月钢筋产量同比下降1.6%，中厚宽钢带产量同比增长4.8%。全体看尽管本年钢厂大王人时段保管利润，但坐蓐自律性增强，钢厂阐发盈利情况进行品种间坐蓐调度的智商也很强。假设全年粗钢产量压减4000万吨落地践诺，则7-12月份粗钢日产将降至240万吨独揽，较5月份日产减少约39万吨，现在战略践诺仍有待不雅察。

　　从库存来看，五大品种、螺纹、热卷、中板、冷轧及非五大材库存同比分袂下降23.78%、30.03%、17.76%、20.05%、7.28%和8.8%，库存全面处于低位水平，一方面反应出现时履行供需矛盾并不凸起，另一方面也知道市集广泛严慎的热沈，低库存对钢价仍有较强因循。

　　从本钱来看，本年钢厂一直保管一定的利润空间，在很猛过程上收成于煤焦端的让利。上半年铁矿石供应不足预期，下半年主流矿供应或将有所提速，焦煤供应或有所缩减，但高库存形状下供需宽松形状难改，下半年本钱对钢价因循依然不彊。

　　追念来看，资历上半年的价钱着落，现在的钢材价钱估值已处于历史低位，下半年钢价进一步着落的空间也曾有限。但同期下半年地产劣势仍在抓续，基建难有昭着回起飞间，制造业、出口需求高位有一定的回落压力，需求端全体穷乏亮点。供应端钢厂产物结构诊治智商较强，产量调控战略或将阶段性对钢厂坐蓐酿成一定扰动，但全体看现在钢厂仍有益润，钢厂坐蓐仍将保管相对高位。库存端现在各主要品种库存均昭着低于旧年同期水平，尤其是螺纹钢多地仍存在缺规格表情，库存低位对钢价仍有一定提振。全体看现在的估值及库存对下半年钢价有一定因循，但从供需看钢材市集矛盾依然凸起，价钱进取穷乏驱动，瞻望下半年钢价总体将围绕本钱波动启动，螺纹钢主力合约启动区间或将在2800-3300元。

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包袱剪辑：李铁民