上周市集日均成交额约15，463亿元，资金方面微不雅流动性分化。作风上，举座成长优于价值，小盘跑赢大盘。行业方面，通讯、医药生物、汽车等发挥靠前，传媒、房地产、公用管事等发挥靠后。（以上行业/数据仅供暗示，不组成内容投资淡薄，投资需严慎。）

　　宏不雅瞻望：反内卷计策或是下半年重点

　　国内方面，宏不雅经济举座发挥强于预期，同期结构分化彰着。国度统计局数据浮现，二季度内容GDP同比增长5.2%，较一季度的5.4%小幅回落，但仍安祥在5%以上。其中，在反内卷的计策作用下，后续举座投资增速对经济支抓的作用或迟缓消弱；同期，花费分化仍然彰着，在中国商品高性价比、高竞争力的现象下，三季度出口或仍有支抓，天然抢出口回落会带来一定压力，但也难以出现非线性快速下滑特征。在经济数据仍然较强的配景下，短期内出台正向刺激的总量计策的概率可能较小。

　　当下计策的中枢仍是反内卷计策，用以闭塞压力较大的物价问题。从计策节拍看，下半年参预到“践诺”阶段，温柔的重点行业包括以光伏电动车为主的“新三样”、钢铁为主的工业品、生猪为主的农业品等，整治的念念路并不调换。举座而言，天然当下国内需求的弹性仍有待提高，但在“反内卷”的供给治理下，国内工业品价钱可能会逐步出现底部支抓，举座的盈利弹性可能迟缓走出负反应，周期和制造行业真的的利润弹性可能还需要比及需求方面出现改善大概进一步的计策带领。

　　国际方面，全国权益市集乐不雅情谊仍在延续，短期保管趋势上行，在波动加大的同期，好意思股抓续立异高；但中遥远的一些基本面问题仍未看见措置，因而短期的趋势和遥远的位置可能有一定的背离。

　　当今好意思国的来往逻辑相比多元化，中枢包括降息、财政和其他政事身分考量，近期降息的预期可能鼓吹了国际市集的上行，现时休闲率和通胀水平王人获取了较好的示寂，市集开动沿着风险偏好擢升的主义伸开来往。

　　短期内，市集或将延续现时“好意思国经济有支抓+流动性改善预期+科技股助力”的逻辑抓续来往。中遥远视角下，一直过度来往的TACO（指特朗普老是临阵沦落）、较高的好意思股位置、仍未计价的关税影响在后期可能仍会带来市集的逶迤，而这个经由需要机会。

　　市集瞻望：短期或以高位轰动走暖为主

　　现时市集成交量连续放大，小盘股连续立异高，大盘行业出现抓续高位轰动，流动性对市集的支抓仍然彰着，上周周内莫得出现彰着回调。

　　咱们以为，短期内市集较难出现大幅朝上冲破，或仍以高位轰动走暖为主，并有较好的抓续性。夙昔一段工夫，市集趋势和基本面产生了一定的背离，市集抓续走高，而基本面抓续偏弱，这一脾性与2015年、2021年较为相同。但2015、2021年宏不雅环境更为相同，与本年的宏不雅环境相反雄壮，同期本轮市集的机构资金流入速率相对更慢，因而市集的斜率可能不足2015、2021年，不外抓续性可能会更强。

　　流动性方面来看，Wind数据浮现，2015、2021年两融、公募主动、ETF、外资整个增抓卓越2万亿，其中2015年两融增抓卓越1.4万亿，2021年公募增抓卓越1万亿，而现时短缺平等体量的增量资金，公募机构的限制致使还在收缩。保障可能是本轮市集上行的紧要驱能源，当今保障有34万亿资金，而且每年可能有10%以上的增速，此外保障机构权益类钞票的抓有比例为12%~13%，因而保障资金每年有望能为市集提供3000~5000亿元的增量资金。（以上数据仅供暗示，不组成内容投资淡薄，投资需严慎。）

　　瞻望后市，现时市集或仍处于高涨趋势中，不成温和言顶，但在投资上需要作念好一定的防护，警惕短期波动风险，不成过分追高。中期看，若是想要看到市集进一步走高，需要基本面超预期、流动性超预期大概产业催化超预期。若是宏不雅预期迟缓罢了，市集可能出现道路高涨，并在每一轮宏不雅事件罢了后，开启轰动，但也要警惕情谊冲高后回调的可能。

　　市集作风方面，市集照旧冲破3500的压力位，而且迟缓站稳，短期内市集作风相对平衡。从性价比的角度看，可先温柔低位价值行业，恭候市集决定主义后再作念下一步决定，恭候7月政事局会议落地。

　　投资上，可温柔以下主义：1）ROE确立预期下，周期品种低位反抽与反复的反弹或抓续出现，低位“反内卷”品种值得温柔；2）金融行业是本轮较强市集的“压舱石”，仍值得温柔；3）关于迫切类板块，可温柔以科技TMT、军工、立异药等为主的产业趋势板块。

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